报告:利润表详细分析:盈利稳定，财富管理系统升级成为主线概述及拆解:邮储银行1Q22收入同比增长10.14%，其中利息净收入同比增长4.09%，非利息净收入同比增长39.59%从一季度环比来看，正向贡献因素为:规模，非利息收入和费用，负贡献因素有:息差，拨备和税息差:邮储银行1Q22净息差2.32%，比21年的2.36%低4bp从单季度来看，2022年一季度净利息收入增速低于2021年四季度，单季度利差下降中间收入方面:邮储银行1Q22手续费及佣金净收入同比增长39.59%，主要是公司坚持中间业务发展战略，以财富管理系统升级为主线，保险，理财，信用卡，投行，交易银行，托管等业务收入均实现快速增长资产负债表详细分析:存贷款快速增长，零售战略持续发力资产概况:1Q22，邮储银行贷款总额较年初增长5.5%，一季度贷款增加3546.74亿元，同比多增821.84亿元其中，零售贷款较年初增长3.71%，主要是公司继续坚持零售战略定位，加大力度投放小额贷款和个人消费贷款负债端概况:1Q22，邮储银行存款总额较年初增长4.98%，一季度新增存款5652.56亿元，同比多增1040.1亿元资产质量详细分析:不良资产持平，资产质量持续优良不良:1Q22邮储银行不良贷款率0.82%，与年初持平关注类贷款占比0.48%，较年初上升1bp不良贷款:1Q22邮储银行新增不良贷款99.76亿元，不良贷款生成率0.15%，同比上升0.02个百分点主要原因是2022年一季度，国际环境复杂严峻，国内疫情频发，部分小微企业和个人客户还款能力面临压力拨备:由于不良贷款处置增加，拨备覆盖率略有下降，但仍然充足一季度拨备覆盖率为413.58%，较年初下降5.03个百分点投资建议:1Q22邮储银行将继续升级理财业务，在收益归集上下功夫贷款规模保持较高增速结合国家乡村振兴战略，看好其布局，城乡，区域，乡村协同发展，巩固禀赋优势，创新重塑发展动力当前股价对应其2022/2023/2024年PB估值分别为0.71X/0.64X/0.58X，维持买入评级风险:资产质量受经济意外下滑影响，信用风险集中
