本报告简介:疫情影响公司短期业绩4月份，云南和四川等重点地区略有好转我们预计业绩增速回升，维持增持评级投资要点:维持增持评级公司2022Q1收入39.95，归母净利润1.79亿元，归母净利润1.64亿元业绩略低于预期考虑疫情影响，将2022—2024年EPS下调至1.77/2.16/2.65元考虑到板块估值水平下降，2022年给予PE20X，目标价下调至35.4元，维持增持评级总成本率保持稳定2022Q1毛利率为33.76%，预计主要是由于剔除了毛利率较高的四类药品，非必需品种需求减弱，批发占比上升预计疫情好转后会略有回升销售/管理/R&D/财务费用率分别为+0.49 pct/—0.21 pct/—0.04 pct/+0.04 pct，保持稳定短期业绩受疫情影响，预计边际改善2022Q1公司因疫情防控关闭门店近500家，涉及四类药品的门店2146家被下架2022年4月，云南，四川疫情边际好转，疫情好转后业绩增速有望回升促进门店扩张，长期受益于处方外流截至2022Q1，公司门店总数达到8809家，在Q1新开门店298家，仍保持较高增速全年战略性调整开店节奏，门店运营质量有望优化巩固云南龙头地位，战略发展川渝地区2022Q1，云南/四川/重庆分别新开门店132家/47家/18家，川渝地区门店数量有望全年保持高速增长积极布局专业药店，年内双渠道门店数量有望快速增长，有效承接外流处方风险:新冠肺炎疫情反复，门店扩张速度不及预期
