事件:公司发布2021年年报和2022年一季报，2021年营收125.8亿元，同比增长+8.9%，归母净利润9.7亿元，同比增长+96.0%，其中，21Q4营收32.4亿元，同比/环比分别为—13.6%/+9.5%，归属于母公司净利润1.5亿元，同比/环比分别上升—23.0%/—35.3%，22Q1营收33.6亿元，同比/环比分别+5.1%/+3.7%，归母净利润2.5亿元，同比/环比分别增长+5.6%/+70.7%2021年营收和利润快速增长，轻量化智能底盘和橡胶业务表现亮眼业务方面，2021年空气悬架/轻量化/橡胶业务/冷却系统/密封系统板块收入分别为6.3/7.9/27.6/33.0/30.6亿元，同比—19.1%/+78.8%/+24.1%/+8.7%/+9.6%智能底盘轻量化和智能底盘橡胶业务快速增长，海外业务本地化加速2021年综合毛利率为22.5%，同比—0.1%公司21Q4实现营收32.4亿元，同比/环比分别增长—13.6%/+9.5%收入环比增长主要得益于21Q4行业芯片短缺和生产调度的改善归属于母公司净利润1.5亿，同比/环比分别为—23.0%/—35.3%，主要是原材料价格上涨所致22Q1毛利率环比改善，四项费用率下降22Q1公司实现营收33.6亿元，同比/环比分别增长+5.1%/+3.7%，实现净利润2.5亿元，同比/环比分别增长+5.6%/+70.7%，毛利率为22.1%，同比/环比分别为—3.0pct/+4.9pct毛利率同比下降主要是由于低毛利率的轻重量业务收入占比上升环比上涨推测橡胶等原材料价格下降主要是盈利能力改善所致22Q1四项费用率合计13.5%，同比/环比分别为—2.2pct/—1.4pct，公司费用控制效果进一步显现国际化战略逐步进入收获期，智能机箱业务加速推进，维持审慎增持评级作为中国非轮胎橡胶零部件龙头，公司拓展海外M&A业务，在保持传统业务稳定增长的同时，持续推动空气悬架，轻量化底盘，流体管路等增量业务的增长中长期看未来发展，核心将聚焦智能底盘系统，三大业务板块协同发展国内空置市场发展迅速，AMK国内订单加速增长，未来有望贡献公司核心增量考虑到公司闲置进度和订单落地超预期，我们上调了公司盈利预期预计公司22—23年归母净利润分别为11.61/13.53亿元首次提出2024年盈利预测16.08亿元，维持审慎增持评级风险:空置业务国内新项目未达预期，公司主要客户销量未达预期
