东方电缆603606:订单创出新高海缆海工持续增长

来源:新浪财经   发布时间:2022-05-05 19:04:19   阅读量:5156  

事件  东方电缆发布2022 年第一季度报告  东方电缆发布公告,公司2022 年第一季度实现营业收入18.16 亿元,同比增长25.60%,实现归属于上市公司股东的净利润2.78亿元,同比增长0.16%,环比增长22.47%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.77 亿元,同比增长0.76%  简评  海洋板块业务继续较快增长,营收占比达到55.72%公司业务主要分为陆缆系统,海缆系统,海洋工程三大类,产品覆盖500kV 及以下交流海缆,陆缆,±535kV 及以下直流海缆,陆缆系统产品,并涉及海底光缆,智能电网用电线电缆,核电缆,通信电缆,控制电缆,电线,综合布线,架空导线等一系列产品继2021 年公司海洋产业板块占全年营收比重首次超过50%后,2022 年一季度再创下55.72%的占比新高,其中陆缆营收7.99 亿元,同比增长23.09%,海缆营收7.41 亿元,同比增长23.45%,海洋工程2.71 亿元,同比增长38.30%  在手订单创下新高,海洋类订单占比68.61%  截止报告期末,公司在手订单为91.87 亿元,其中海缆系统54.64亿元,陆缆系统28.84 亿元,海洋工程8.39 亿元,海洋类订单占比达到68.61%公司今年以来连续公告中标信息,包括粤电青州一二,明阳青州,宁波涂茨等海缆项目,国家电网,中海油等油气项目,公司最新与欧洲海洋工程承包商Boskalis 作为联合体获得欧洲输电网运营商TenneT 的Hollandse Kust West Beta项目订单,约7500 万欧元  考虑到后期阳江三峡青州五六七项目公司中标部分订单可能性较高,公司在手订单有望继续创下新高  毛利率环比回升,同比有一定下滑  2022 年一季度,公司整体毛利率达27.14%,较2021 年四季度环比回升了8.68 个百分点,较2021 年一季度同比下滑了2.73 个百分点我们分析公司毛利率的变化主要有两方面因素:一是确认收入结构的变化,海缆分为送出电缆和阵列电缆,两者的电压等  级,生产工艺等有较大差别,所以盈利能力差距较大,即便是送出电缆,220kV 和500kV 产品毛利率也有一定差别,不同时间点确认不同的订单,会造成毛利率的波动,二是成本变化,公司电缆产品的主要原材料为铜和铅,2021 年以来铜,铅价格大幅上涨,公司虽然通过套期保值转嫁了部分成本上涨,但是从产品价格的情况看,并未和成本呈现同样的涨幅,使得毛利率出现同比下滑  维持买入评级  经过2021 年海上风电历史性的抢装并网后,2022 年是海风平价元年,也是相对平缓的一年,今年的海上风电应该会以前期准备和招投标为主,并网数量不会太高考虑到建设节奏和并网时间,我们预计2022 年海风建设量有望超10GW  公司作为国内海风电缆龙头,技术和市场优势明显,同时公司在广东区域的布局也收到良好成果,我们预测2022 年海缆系统收入能保持稳中有增预计公司2022—2024 年营业收入88.20/101.30/126.36 亿元,归母净利润13.32/15.78/19.80 亿元,对应EPS 分别为1.94/2.29/2.88 元,维持买入评级 风险提示:1,海上风电需求大幅下滑,2,海缆价格大幅下滑,3,产品成本大幅提升

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