中国铁建601186：Q1业绩加速在手订单4.3倍后劲足估值近十年新低最

这份报告介绍:Q1净利润增长12%，在手订单增长4.3倍收入增长14%，业绩后劲十足Q1新签三年CAGR+16%，目前PE 4倍/PB 0.4倍已经接近估值十年底部投资要点:维持持有预测2022—24年EPS 2.13/2.37/2.61元，增速17/11/10%，目标价14.30元，对应2022年7倍PE22Q1净利润增长12%开始加速，经营性净现金流改善1)22Q1营收2645亿(+13%)，21年营收1.02万亿，增长12%(21Q1—Q4单季营收增长61/13/—2/—1%)，净利润56亿(+12%)，21年净利润247亿，增长10%(21 Q1—Q4净利润增长69/15/0/—9%)2)毛利率7.3%(—0.13pct)，净利率2.4%(+0.03pct)，期间费率3.89%(—0.19pct)，减值6.3亿(+25%)3)经营性净现金流为—411亿(—去年同期为501亿)，资产负债率为75.54%(+0.38%)在手订单比收入高4.3倍14%，业绩后劲足Q1签署了一份新的三年期CAGR+16%1) 22Q1新签4659亿元(+2%)，两年期CAGR+17%，三年期CAGR+16%其中海外新签合同319亿(—13%)，占比7%2)2)22 Q1的子业务:工程合同3975亿元(+7%)，占比85%，其中铁路433亿元(—24%)占比11%，高速公路584亿元(+8%)为15%，1849亿元(+42%)用于住房建设为47%，而城轨139亿元是—新签房地产开发108(—61%)亿元3) 4.4万亿(+14%)在手订单，4.3倍保障倍数多元化战略增强业绩可持续性，业绩加速助推最近十年估值新低1)坚持工程/规划设计/投资运营/地产/产业/物流/金融协同发展，多元化战略超越行业近七年业绩，业绩超过10%未来，我们将继续优化工程铁路，公路，市政等的结构，并将绿色环保拓展到污水处理/土壤修复/光伏等领域，将新业务拓展到高端/智能/新能源设备和环保建材2)目前PE 4倍/PB 0.4倍已近十年末金融货币宽松贬值后，资产质量和现金流有所改善，业绩开始加速风险:宏观政策风险，海外疫情反复等