公司2022年一季报披露:22Q1:营收1.8亿，归母1600万，扣非1700万利润表现低于预期营收:OEM下降，自主品牌占比上升自主品牌/OEM拆分:①自主品牌:Q1营收1.5亿预计1，2月份增速会好一些，3月份由于疫情对物流等的影响会有所下降同时，疫情也对线下渠道造成一定压力按地区划分:中国1.3亿，海外1，700万品类:电器类1亿，非电器类4600万② OEM: Q1收入为0.36亿元人民币公司自主品牌中，国产电器相对受损，非电器继续增加，海外自治受益于低基数增长由于海外需求开始下降，原始设备制造商减少了盈利:Q1净利率下降，毛利率:48.3%毛利率提升的核心逻辑是自主品牌占比提升，但除了结构性因素，预计原材料成本仍会形成较强压制我们预计，原材料Q1的持续上涨将给公司的毛利率带来2—4%的横向压力净利率:9.0%除了原材料，预期压力来自:①营销不考虑代工等收入结构变化的影响，基于销售费用/自有品牌收入，可用率为33%，投入持续增加，②管理和R&D率为15%公司继续扩大该项目的R&D团队，并保持高投入③投资收益同比—0.4亿，主要是Q1股票资产受损，其他收入同比+03万投资建议:买入评级公司Q1盈利压力主要来自原材料成本上升，叠加费用短期继续投入后续仍需关注公司盈利的拐点调整盈利预测预计22—23年盈利1.2亿和1.7亿，YOY+12%和+42%，对应PE35和25x维持买入评级建议风险创新小于预期，行业景气小于预期，原材料/航运/汇率压力加大，原品类增长放缓
