博腾股份300363：大订单持续交付单季度业绩创历史新高

事件摘要4月29日，公司公布2022年一季度报告:实现营业收入14.43亿元，同比增长165.77%，归母净利润3.82亿元，同比增长333.53%，扣非后归母净利润3.81亿元，同比增长406.20%，毛利率为48.94%，较去年同期上升8.55pp，利润增长超过业绩预告上限投资亮点:业绩增速超预期，盈利能力大幅提升得益于CDMO主要订单的逐步交付Q1 2022年营收14.43亿元，利润端增速快于营收端，归母净利润3.82亿元毛利率和净利润率分别达到48.94%和24.83%，同比分别上升8.55个百分点和8.68个百分点经营效率显著提高从2021Q1到2022Q1，固定资产周转率从0.40提高到0.83，总资产周转率从0.12提高到0.20，从员工数量来看，Q1公司2022年员工数量为4158人，同比增长46%客户/项目持续拓展，新业务领域前景看好CDMO业务是公司整体业绩提升的核心驱动力2022Q1营收14.33亿元，占总营收的99.29%，员工人数3656人，占比87.93%CGT CDMO业务仍处于能力建设期，收入规模较小，但发展势头强劲2022Q1，医药产品CDMO业务实现收入157万元，签约客户数和项目数分别为22个和30个，细胞基因治疗CDMO业务收入785万元，签约客户22家，项目26个产能的持续释放，支撑着业绩的快速增长，产能的快速扩张为后续业绩的快速增长提供了充足的保障小分子CDMO板块，2021年公司产能将扩大至2019m3，同比增长约65%，其中渔阳584m3产能将伴随着车间的不断改造而不断释放，投资2.6亿元扩建重庆长寿301车间CDMO产能，规划反应容积142.6立方米，预计2023年3月投产，投资4.2亿元扩建江西宜春小分子原料药基地，预计新增产能300m3，预计2023年底投产伴随着苏州桑田岛16000 ㎡产业化平台的投产，CGT CDMO板块将进一步提升基因治疗技术开发，分析检测和GMP生产能力CDMO板材及制剂生产基地一期已于2021年11月封顶，预计2022年第四季度建成投产，进一步打通DS+DP端到端CDMO服务链条盈利预测我们预计2022—2024年公司营业收入为77.76/89.08/107.31亿元，归母净利润13.34/15.38/18.76亿元，对应的EPS为2.45/2.83/3.45元/股，维持买入评级风险:服务的创新药研发进度不如预期风险，商业项目终端市场需求波动的风险，固定资产投资风险，汇率波动风险，新业务投资的风险