来自市场的不同观点:成长比周期重要，估值有待提升关注市场资源价格对电池回收盈利能力的影响我们认为电池回收具有资源价值，但商业模式的本质是再制造，收入和成本同向变化，对于纯资源企业来说利润相对稳定15年废钢量的持续增长是巨大的产业红利，持续增长属性突出因此，我们周度跟踪电池回收产业链各个环节的价格，密切跟踪盈利趋势，验证发展逻辑
盈利能力跟踪:盈利能力稳步提高我们计算了锂电池循环项目处理三元正极材料的盈利能力本周单位碳酸锂平均毛利23.07万元/吨，单位废料平均毛利3.65万元/吨，项目平均毛利31%本周锂价保持稳定，钴镍价格下降，废旧电池采购系数大幅提升，利润稳步增长，高于2021年平均水平购买端的贴现系数与销售端的金属产品价格保持着良好的同步变化关系目前生产主要需要的液碱，硫酸等化工品价格仍处于高位考虑到价格下降和制造成本下行，盈利能力有望进一步提升
金属价格跟踪:截至2022年07月01日，1)锂价格企稳锂价格297万元/吨，同比变化0%电池碳酸锂(99.5%)价格46.9万元/吨，本周变化0%2)钴价下降钴价格38万元/吨，本周同比变化—5.0%，前驱:硫酸钴价格7.9万元/吨，本周同比变化—3.7%
3)镍价冲高回落，高位运行镍价18.37万元/吨，本周同比变化—3.4%，前驱:硫酸镍价格39700元/吨，本周同比变化—4.8%4)锰价回落至2021年水平锰价格16500元/吨，本周同比变化0%，前驱:硫酸锰价格7500元/吨，本周同比变化—9.6%
折扣因子跟踪:折扣因子显著增加日前，1)报废三元正极板(Li≥6%)平均折价系数为139，本周同比变化+8.0 PCT，2)三元极片粉(李≥6.5%)平均贴水系数148，本周同比变化+8.0 PCT，3)三元混粉(李≥4%)平均贴现系数为138，本周同比变化+8.0 PCT，4)三元电池材料(Li≥3.5%)平均折价系数135，本周同比+8.0 PCT，5)三元正极材料(Li≥3%)平均折价系数132，本周同比+8.0 PCT，6)钴酸锂正极片(Li≥6%)贴现系数平均为104，本周同比变化+7.0 PCT，7)钴酸锂极片粉(Li≥6.5%)贴现系数平均为113，本周变化+6.5pct
制造成本跟踪:药品成本仍处于高位截至2022年6月24日，1)液碱(32%)价格1202元/吨，6月同比变化—0.5%，年初至今变化+21.9%2)硫酸(98%)价格927元/吨，6月份同比变化—2.4%，年初至今变化+74.2%
行业动态跟踪:1)格林威治:布局海外镍资源，发行GDR并在瑞士证券交易所上市，获证监会批准，2)王能环境:与永兴新材战略合作，电池回收长期合作，3)美国锂电池回收行业龙头普林斯顿新能源实现三项技术突破，4)宝马开始在中国回收电池。
投资建议:锂电池周期蓬勃发展十五年，可再生资源价值凸显为新能源发展保驾护航建议:天齐股份，当代安普科技，比亚迪，华友钴业，中威股份，振华新材，光华科技，绿道股份，杜南供电，王能环境，赣锋锂业，厦钨股份
风险:锂电池装机量不及预期，动力电池回收模式明显改变，金属价格下降，行业竞争加剧。
