上周国内权益市场延续震荡上行走势，万得全A周涨幅在2%左右，全周日均成交额达1.9 万亿元，其中 21 日单日成交额突破 2.2 万亿元，创去年12月以来新高，市场风险偏好显著提升。泓德基金表示，上周热点仍旧集中在人工智能和机器人板块，相关行业指数如通信、电子、机械等，周涨幅普遍在6%以上。中国人民银行决定，2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，此后市场流动性一直偏紧，各期限国债收益率由短及长逐渐上行，与之相对应的红利板块年初以来表现较为低迷，和近期科技成长板块的火热形成了鲜明的对比。
过去一段时间，由于部分行业产能过剩，有效需求不足一直困扰国内经济，市场对于财政加大支出力度，带动民间投资充满了期待。市场对此的共识是要走高质量发展的新路。泓德基金指出，DeepSeek的横空出世，让市场和民间投资找到了满意的契合点。与大洋彼岸闭源的AI基础设施由私人投资，追求垄断回报、终端需求买单不同，开源的AI拓展了技术的快速迭代，显著降低了终端用户的使用成本，中国曾经主导的高投入、低收费的高铁模式，其对全社会的正外部性也将适用于AI基础设施的建设上，极低的成本，势必有利于AI应用端的快速落地，增加下游企业的收入和利润，新的需求，也可能随之产生。
从债券市场看，泓德基金表示，上周收益率普遍上行，资金面偏紧、负carry背景下短端调整幅度更大。短期限中高等级上行17-20BP，调整幅度较大。风险偏好的回暖主要来源于结构性亮点的支持。经济总需求层面暂时无法做出明确判断。短期由于资金紧张，负息差风险大，杠杆策略可能无效。待存单利率、回购利率掉头向下的时候，重新加回杠杆。
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