工业现状
本周基础化工板块上涨3.84%,沪深300指数上涨2.21%,基础化工板块跑赢大盘1.63个百分点,在所有板块中排名第四涨幅居前:泛亚微透,*ST浪奇,京华新材,剑龙微纳米,森麒麟,跌幅居前:*ST明科,ST红太阳,钾崇高国际,亚本化工,方腊家化
评论
回顾了国外主要轮胎公司1Q22的经营情况和前景。从销售的角度来看:
他们普遍认为,第一季度,由于半导体产量有限,原轮胎市场呈现全球下滑趋势欧美零售市场表现良好,中国受疫情影响下滑较大从成本来看:原油,天胶,海运费同比大幅增长,一季度轮胎整体价格继续上涨从导向来看,虽然面临外部环境的诸多变化,但各公司基本维持了2022年低增长的销售预期,对售价的持续上涨较为乐观
海外各大公司表现:1)米其林:成本带动产品价格上涨,带动营收同比大幅上升1Q22公司营收64.8亿欧元,同比增长+19%公司预计2022年轮胎行业低速增长2)普利司通:1Q22轮胎产品量价双升
1Q22营收8910亿日元,同比增长+23%,调整后,OP1011亿日元,同比+19%由于欧美和日本零售市场增长强劲,其中日本是涨价前抢购所致,第二季度将迎来下滑3)固特异:1Q22轮胎定价成功,轮胎均价上涨17%1Q22营收49亿美元,同比增长+40%与1Q21相比,公司1Q22产品的提价带来了5.1亿美元的收入,而原材料的增加只带来了3.8亿美元的下降,而收购库柏也带来了6900万美元的增长4)大陆:得益于零售市场,1Q22轮胎营收同比+20%1Q22轮胎业务营收33.0亿欧元,同比增长+20%,EBITDA 7.65亿欧元,同比增长+18%,轮胎销量同比增长+1.4%,主要得益于全球零售业务的强劲表现,尤其是欧美市场5)韩泰:受成本和大尺寸轮胎占比提升的推动,1Q22营收同比+10.8%1Q22营收为17,907亿韩元,同比增长+10.8%,EBITDA2604亿韩元,同比增长—21.9%销量方面,虽然主要地区零售轮胎业务有所增长,但受疫情和半导体供应不足影响,轮胎销量同比有所下降
展望未来,我们认为原油等大宗商品价格将持续高位运行,轮胎企业成本压力短期内难以缓解,全球供应链的扰动可能会给原厂轮胎的销售带来麻烦同时,中国的疫情将在6月后逐渐缓解,因此乐观地认为中国的零售市场将逐链改善
估价和建议
虽然原油等大宗原材料短期涨价导致化工产品利润环比下降,但从中长期来看,资本支出将带动龙头企业继续增长看好万华化工,新宙邦,鲁花恒升,扬农化工,和盛硅业,新和成,荣盛石化,恒力石化,东方洪升,国瓷材料的中长期配置价值
危险
政策落实低于预期,产品需求低于预期,产能建设进度低于预期。