投资要点:
宏观方面，在5月份当地疫情得到控制，上海复工复产继续推进，管理层努力实现全年经济社会发展预期目标的政策背景下，企业生产端和居民消费端有望从4月份的极端局面中逐步复苏而且根据最新的5月份PMI数据，制造业企业的生产和需求都有很大改善，已经恢复到和3月份的景气度差不多然后伴随着一揽子稳增长政策的逐步落实，经济将进入环比好转，同比修复的阶段它的空间取决于跟踪策略的有效程度
政策方面，现阶段经济工作的短期目标是努力确保二季度经济合理增长，通过政策支持经济的紧迫性明显上升在5，6月份一揽子政策逐步落实，特别是财政支出加快步伐和力度促进实物工作量形成的背景下，这一目标有望实现但全年5.5%的目标对三四季度的政策力度和效果提出了更高的要求，实现起来并不困难因此，一旦短期内实现经济正增长的预期，市场对全年目标是否会向下修正的分歧将再次主导市场预期，政策可能转入观望阶段
6月，美联储再次加息的窗口打开，6，7月加息50BP的概率几乎确定在加息的过程中，是否会对资本市场产生新一轮的冲击还不确定短期来看，美国的通胀数据，国际原油价格，美国的失业率，美联储官员在加息过程中的讲话，都可能影响市场预期，并通过美国10年期国债收益率影响全球资本市场一旦相关数据证明美国通胀已经见顶，衰退即将到来，美债对全球资本市场的压力将进一步缓解，权益市场尤其是增长板块的空间将被打开至于国内股市的流动性，市场上聪明的货币行业资本已经放缓了减持的步伐，转而增持另一笔明智的资金，即北上资金，已转为流入，但其可持续性尚未受到美联储新一轮加息的考验而股票型基金，包括理财型和股票型基金的步伐会更慢
策略上，我们首先中长期继续看好a股市场短期来看，复工复产的环比复苏进程正在推进，但同比情况未来还有待揭晓从二季度来看，虽然业绩受到冲击，但在稳增长政策持续加码下，仍有可能实现低个位数增长虽然外部环境仍面临新一轮加息的考验，但仍存在不确定性但从国内趋势来看，产业资本增持且减持意愿较低，是股市的重要支撑信号从交易层面来看，a股在5月份实现了明显的反弹过程，6月初实现了成交量的突破在消化前期阻力的同时，也为指数上行获得了更大的空间伴随着a股离开底部区间，普涨行情将逐渐结束，下一阶段选股的重要性将显著提升，配置对盈利的贡献将显著增加
配置方面，5月份行业表现依然呈现超跌反弹的特征，跌幅较深的板块得到一定程度的修复。
其中，对于可以从反弹转为反转的行业，可以沿着稳增长的政策探索以下几个方面:
基建投资加快，疫情得到控制，促进企业复工复产和施工旺季中下游煤炭，石油，石化等上游资源需求有望得到进一步支撑，供需紧平衡局面有望延续，可继续关注煤炭，石油，石化板块国内政策是自上而下推进新能源项目建设，以扩大有效投资，稳定经济增长在成为稳增长的重要抓手之一后，新能源领域建设有望提速，可关注风电，光伏，绿电板块
风险:海外局部冲突超预期发酵，海外流动性超预期收紧，稳增长政策未按预期推进。
